智能配电赛道迎资本化高潮，昊创瑞通冲击创业板IPO

当“双碳”战略的指针划过2025年，中国电力产业正经历一场静默的革命。在发电侧光伏风电大规模并网的同时，配电网的智能化升级成为能源转型的关键战场。北京昊创瑞通电气设备股份有限公司——这家专注于智能配电设备十七年的国家级专精特新“小巨人”，此刻站在创业板IPO的聚光灯下，其招股书披露的业绩曲线恰好映照着行业的爆发轨迹：2022至2024年间，营收从5.60亿元增长至8.67亿元，净利润由0.69亿元攀升至1.11亿元，年均复合增速分别达24.5%和27.2%，远超电力装备行业平均增速。在这条陡峭的增长曲线背后，是政策风口、技术壁垒与经营韧性，共同写就的中国智能电网进化史。 

​​ “电网毛细血管”改造​​

国家能源局最新数据显示，2023年我国电网投资总额达5277亿元，其中配电网投资占比55.3%，创下2920亿元的历史新高。而这一数字仅仅是起点——国家电网在《构建新型电力系统行动方案》中明确，“十四五”期间配电网建设投入将突破1.2万亿；南方电网同期规划配网投资3200亿元。两大电网巨头的战略重心转移，让曾被称为“电网毛细血管”的配电网站上投资C位。

更深层次的变革驱动来自能源结构转型。2024年国家发改委《新形势下配电网高质量发展指导意见》直指痛点：“当前配电网承载能力不足，分布式新能源接入比例不足15%”。政策要求到2030年基本实现配电网数字化转型，这直接拉动智能环网柜、智能柱上开关等核心设备需求。

昊创瑞通成立于2007年，是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。以主力产品智能柱上开关为例，其集成故障定位、远程控制功能，可将停电时间从小时级压缩至分钟级，成为电网公司解决新能源波动性的关键装备。

据行业测算，在配电网智能化改造中，设备投资占比超40%。昊创瑞通与国家电网深度合作，其在国网集中招标中的战绩：2024年智能柱上开关中标量全国第二，箱式变电站中标量位列第三，印证了技术实力的市场化兑现。 

​​解剖27%净利增速引擎

智能环网柜是公司主要产品之一。2024年该产品销量突破1万台，三年增长接近20%，同时单台均价提升24%至3.3万元。据了解，这主要源于设备迭代。新一代产品集成边缘计算模块，可实时监测电缆接头温度，帮助溢价能力提升；智能柱上开关的表现更为亮眼，三年销量增速达42%，产品单价也提升接近12%；而箱式变电站的产品单价也提升了18%。

尽管国家电网仍是核心客户，但昊创瑞通正构建更健康的客户图谱。根据招股书披露，公司对国家电网下属企业的销售收入占比分别为 88.92%、91.99%和 77.38%，比重正逐年降低。

翻阅财务报表可发现更具价值的细节：2024年经营活动现金流净额9661万元，相当于净利润的约90%，应收账款周转率提升至5.26次。高运营效率可归因于“两网的回款稳定性+供应链话语权”，销售端由于两网有固定的回款周期，采购端公司通过规模化采购压缩采购成本。这种运营效率使净利率从2022年的12.3%提升至12.8%，净利润也从6876万元提升至1.11亿元，复合增长率达27%。

​​藏在36.7%研发增速里的技术护城河​​

昊创瑞通此次IPO的募集资金投向之一就是“智能配电研发中心建设项目”。事实上公司一直在研发上下足了功夫。招股书披露的核心技术清单中提到了配电网故障定位与自愈技术、配电设备状态感知元件物联网化和一体化设计技术、新型高精度电力传感器技术和常压密封空气绝缘技术等技术。目前公司已取得132项专利和30项软件著作权，其中发明专利15项，并参与编制2项国家标准。

这些创新源于持续的研发投入——2024年研发费用达3233万元，三年复合增速36.7%，仅仅43人的研发团队贡献了15项发明专利。

技术壁垒直接转化为行业话语权。公司不仅是两项国家标准的起草单位，其智能柱上开关更成为国网“标准化设计方案”的参考模板。这种深度绑定使昊创瑞通的订单更为持续。招股书显示，2021 年至 2023 年，国家电网配网物资协议库存招标采购中，柱上开关的招标总量复合增长率高达31.01%，且2024年收入持续稳定。

本次IPO募资投向的三大项目中，智能环网柜与柱上开关扩产项目尤为关键。据了解，现有产线年均负荷率均较高，而新项目达产后将有效提高总产能。而智能配电研发中心的布局更具战略视野。公司拟在北京购置研发场地，购置研发设备和软件系统，完善并提高公司研发实力。 “这与国家电网的数字化战略高度契合”，电力规划研究院专家张驰指出，“2024年国网提出配电物联网覆盖率80%的目标，昊创瑞通在物联终端层的技术储备可能打开更大空间”。 

​​在能源革命十字路口的价值重估​​

站在2025年的节点回望，昊创瑞通的发展轨迹恰似中国智能电网进化的缩影：​​2015-2020年​​：跟随国网智能化改造浪潮，完成环网柜一二次融合技术积累；​​2021-2024年​​：借政策东风实现业绩跃升，毛利率突破34%确立技术溢价；​​2025-2030年​​：在配电物联网浪潮中争夺标准制定权。

据行业最新研报预测，随着募投项目投产，公司有望在2027年实现营收25亿元，对应智能环网柜市场占有率提升至8%。

昊创瑞通的故事已不仅是单家企业的资本化之路。在构建新型电力系统的国家战略中，那些攻克绝缘技术的深夜实验，产线焊花飞溅的智能升级，以及招股书上27.2%的净利增速，正共同组成中国能源革命的生动注脚。昊创瑞通创业板IPO，既是企业发展的里程碑，亦是市场对智能电网产业的价值投票。